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Olny Srmat Poelpe Can Raed Tihs

May 29, 2010 |  by  |  Finance  |  No Comments

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cdnuolt blveiee taht I cluod aulaclty uesdnatnrd waht I was rdanieg. The phaonmneal pweor of the hmuan mnid, aoccdrnig to a rscheearch at Cmabrigde Uinervtisy, it deosn’t mttaer in waht oredr the ltteers in a wrod are, the olny iprmoatnt tihng is taht the frist and lsat ltteer be in the rghit pclae. The rset can be a taotl mses and you can sitll raed it wouthit a porbelm.

Tihs is bcuseae the huamn mnid deos not raed ervey lteter by istlef, but the wrod as a wlohe. Amzanig huh? yaeh and I awlyas tghuhot slpeling was ipmorantt! if you can raed tihs psas it on !!

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这是ACCG 329 Security Pricing and Hedging (Option, Futures and Other Derivatives / John C. Hull )最后一节课后一小时老师和大家讨论的话题—Black Swan。

类似的例子比如有:

A BIRD IN THE

THE HAND IS WORTH

TWO IN THE BUSH

第一眼看完上面的三行话你们发现什么问题了吗?

还有一个brain test:

Alzheimers’ Eye test

Count every ” F ” in the following text:

FINISHED FILES ARE THE RE
SULT OF YEARS OF SCIENTI
FIC STUDY COMBINED WITH
THE EXPERIENCE OF YEARS…

How many F?

There are 6. don’t believe? Read it again.

Really, go Back and Try to find the 6 F’s before you scroll down.

The reasoning behind is because:

The brain cannot process “OF”.

Incredible? Go back and look again!!

Anyone who counts all 6 “F’s” on the first go is a genius.

Three is normal, four is quite rare.


最后一节课里讨论的内容是VaR (Value at Risk), 非常容易理解的一个概念。通过一个问题大家就可以明白:“How bad can things get?” 通过一个数字就可以同俗上了解整个portfolio的risk level,比较易于管理层用于分析企业表现和风险管理。压力测试(Stress Test)也是通过VaR引申出来的。

提到Black Swan Theory的意义就在于,VaR和现有的很多定价模型比如Black Scholes等等包括所有经济学里的模型的成立都是有假设(Assumption)的。没有完美的模型。Black Swan的故事说的是:

“在澳大利亚被发现之前,生活在十七世纪欧洲的人们都相信一件事——所有的天鹅都是白色的。因为当时所能见到的 天鹅的确都是白色的,所以根据经验主义,那简直就是一个真理,至少可以算是一个公理吧。那么,见到黑色天鹅的几率是多少呢?根本无法计算,也没有人想过要计算。直到1697年,探险家在澳大利亚发 现了黑天鹅,人们才知道以前的结论是片面的——并非所有的天鹅都是白色的。见到第一只黑天鹅,对于鸟类学者而言或许是个很有意思的惊喜,但这并不是发现黑 天鹅这一事件的重要意义之所在。这是一个证明,证明了我们的认知是多么的具有局限性——虽然你是在观察了几百万只天鹅之后才得出了“所有 的天鹅都是白色的”结论,但只需要另一个发现就能将它彻底推翻。”

一句话可以这么概括下:“Absence of evdidence is not evidence of absence”。

就是这么一个简单的道理,我想了想可能初中的时候我就明白。可Nassim Nicholas Taleb因为写的这本《黑天鹅》,成了当今红人。

另一个人,李祥林(David X. Li),南开大学经济学硕士、加拿大滑铁卢大学统计学博士,在2000年3 月号的《固定收入学报》(TheJournalofFixedIncome)发表《联结函数的违约相关分析》(OnDefaultCorrelation:ACopulanApproach)。李祥林的计量模型提出一项创新的观点 “time- until-default”,描述在一定经济环境下,公司倒闭的相关联结性。李祥林的研究,刺激了信贷衍生债券市场的高速发展,其势有人称为“爆炸性”,带动一种新兴衍生金融工具“信贷违约掉期” (CDS,CreditDefaultSwaps)。若不是金融危机,也许就拿了诺贝尔经济学奖了。

PS:

这里有几篇非常好的文章,如果你想多了解Black Swan,可以读一读。

如果你需要一份Black Swan的电子版(中文),可以留言我给你Email一份。不过只有epub (iPad版本)和mobi (Kindle版本)。

or 等家里网络有了,传到服务器上给链接。